凯发K8官网首页ღღ，汽车安全K8凯发ღღ，凯发K8国际ღღ，国家统计局发布最新社会消费品零售数据ღღ。2023年一季度实现社会消费品零售总额11.49万亿元ღღ，同比名义增长5.8%ღღ。其中ღღ，限额以上单位消费品零售额4.37万亿元凯发K8官网APPღღ，同比增长4.8%ღღ；除汽车以外的消费品零售额为10.41万亿元ღღ，同比增长6.8%ღღ。

　　2023年3月份实现社会消费品零售总额3.79万亿元ღღ，同比名义增长10.6%ღღ。其中ღღ，限额以上单位消费品零售额1.54万亿元ღღ，同比增长10.1%ღღ；除汽车以外的消费品零售额为3.36万亿元ღღ，同比增长10.5%开心麻花之搞基三国ღღ。

　　2023年3月增速表现明显环比开年头两月出现改善提升ღღ。上年同期（一季度内）社消增速呈现出前高后低的趋势ღღ，3月开始的疫情反复对整体消费形成拖累ღღ，单月社消增速步入负增长区间并在4月增速进一步下行ღღ，考虑到基数影响ღღ，本年一季度内加速恢复的增长表现符合预期ღღ，且下月增速表现有望延续当前积极趋势ღღ。

　　横向对比历史数据可以发现ღღ，一季度累计零售额较上年同期规模提升约6263亿元ღღ，增幅环比上月出现扩张ღღ，在疫情发生前（以2010-2019年十年区间为参考）凯发K8官网APPღღ，一季度的同比规模提升中枢水平约为6839亿元ღღ，本年度表现基本恢复至前期均值水平ღღ。其中ღღ，3月单月较上年同期规模增长约3622亿元ღღ，往期（以2010-2019年十年区间为参考）中枢水平约为2241亿元ღღ，具体规模在1330-2922亿元范围内波动ღღ，由此可以看出ღღ，一季度内的消费改善主要集中在3月ღღ。今年一季度的增速表现基本达到前期历史中枢增长水平ღღ，但复合增速表现仍有提振改善空间ღღ。

　　从节假日的角度来看ღღ，3月系上半年内唯一一个不包含节庆放假的月份ღღ，对应消费休闲的机会偏少ღღ；4月初的清明假期一方面假期时间较短（本年度仅有周三一天）ღღ，同时自身具有传统的返乡祭祀属性ღღ，娱乐游玩的偏好相对其他节假日较弱ღღ，结合今年具体数据来看ღღ，清明消费相较去年大幅回暖ღღ，与疫前相比亦录得较大幅度的正增长ღღ。当前国内消费复苏态势明显ღღ，传统消费市场结构性优点持续发力ღღ，客流量回升同步带来销售额增加凯发K8官网APPღღ。经历前期消费机会压制后ღღ，居民出行与消费的热情明显大幅增加ღღ。即将迎来五一假期(4月29日-5月3日)时间较清明更长ღღ，将会带来消费机会增加ღღ，整体消费情绪或将进一步上扬ღღ，在此高景气的背景下ღღ，对五一小长假国内消费市场表现予以较高的期待ღღ，我们维持认为全年的节假日零售市场增速将呈现企稳向好的迹象开心麻花之搞基三国ღღ。

　　从具体业态划分来看ღღ，年初开始包含餐饮体验业态的购百业态恢复弹性空间较大ღღ，2023年一季度餐饮收入的增速表现明显优于整体商品零售表现（3月单月增速高达26.3%ღღ，限额以上单位增速高达37.2%）ღღ，与之对应ღღ，限额以上零售业单位中的百货店同比增速进一步扩张至9.2%ღღ，在各零售业态中位列第一ღღ，改善显著ღღ。

　　考虑到消费者信心指数以及其中包含的消费意愿指数自2022年4月以来持续处于低位区间波动ღღ，2023年1-2月已经明显抬升至相对彼时的较高水平ღღ；随着未来稳经济ღღ、促消费政策等积极鼓励效用逐步显现ღღ，当前社消表现阶段距离疫情前的增长均值水平仍有一定的提振空间ღღ。

　　综上ღღ，今年一季度基本实现平稳开局ღღ，我们认为当前政策环境较为积极乐观ღღ，国内经济有望逐步恢复至前期增长轨迹ღღ；同时伴随居民的消费信心以及国内消费市场活力稳健恢复ღღ，未来社消增速也有望进一步向疫情前水平靠拢ღღ。为了合理引导消费市场预期ღღ，结合商务部《“十四五”商务发展规划》中的2025年国内消费市场发展规划开心麻花之搞基三国ღღ，我们预测2023年全年社消同比增速大概范围为5%-5.5%ღღ。

　　超市渠道相关必选品ღღ：从增速的角度来看ღღ，基本生活类粮油食品正增长走势最为稳健ღღ，是近三年除中西药品类以外唯一一个全年各月均可保持正增长的品类ღღ；该品类需求走势更为稳定ღღ，价格主要关注CPI波动带来的潜在影响ღღ。3月CPI上涨0.7%ღღ，涨幅比上月回落0.3个百分点ღღ，在一定程度上影响粮油食品大类增速收窄ღღ；其中食品价格上涨2.4%ღღ，涨幅比上月回落0.2个百分点ღღ，影响CPI上涨约0.43个百分点ღღ；食品中ღღ，鲜果价格上涨11.5%ღღ，涨幅比上月扩大3.0个百分点ღღ；猪肉价格上涨9.6%ღღ，涨幅扩大5.7个百分点ღღ，但受存栏量较为充裕及消费需求回落影响ღღ，环比增速下降ღღ；鸡蛋和禽肉类价格分别上涨7.8%和7.4%ღღ；天气转暖ღღ，鲜菜上市量增加ღღ，鲜菜价格下降11.1%ღღ，降幅扩大7.3个百分点ღღ。综合一季度的价格因素考量ღღ，食品价格基本稳定ღღ；叠加需求韧性ღღ，对应超市等必选消费渠道的表现稳定符合预期ღღ。烟酒类上年单月已实现正增长ღღ，今年同比与环比增速表现均有提振ღღ，年初消费场景包括春节备货与补偿性聚会宴请等ღღ，表现回升符合节假日特征ღღ，该品类的增长趋势也与餐饮大类消费相对应ღღ。饮料类与日用品类表现波动较大ღღ，受上年同期增速基数影响ღღ，同时结合相关产品囤货属性较强ღღ，可能出现消费集中在个别月份的情形ღღ。

　　百货渠道相关可选品ღღ：服装鞋帽前期受疫情影响线下客流ღღ、整体需求不景气等因素的影响ღღ，持续承压ღღ，今年在低基数的基础上有望延续恢复趋势ღღ；CPI中春装换季上新ღღ，服装价格同比上涨0.8%ღღ；在实物商品网上零售额中ღღ，穿类表现也优于吃类与用类ღღ。化妆品自2022年下半年开始表现相对承压ღღ，考虑到品类销售数据为限额以上企业经营情况ღღ，因此不排除消费需求向海外品牌溢出ღღ、向国产头部品牌集中的情形ღღ，对于行业整体增速表现不必过分担忧ღღ，重点关注头部企业的经营数据ღღ；同时观察到自上年末至今年一季度ღღ，化妆品类单月增速已经出现明显的环比改善趋势ღღ。年初开始的“情人节”ღღ、“三八妇女节”等一季度内的重要动销时点化妆品行业内优质品牌均有亮眼表现ღღ。金银珠宝类本月增速表现位居各品类之首位ღღ，该品类一方面有上年同期低基数的增长基础ღღ，另一方面本年年初持续表现出高景气趋势ღღ。黄金的市场价格虽有波动ღღ，但自22年7月开始整体遵循波动上升趋势ღღ，现阶段金价已经处于历史高位水平ღღ，同时婚庆等补偿性消费需求热情较高ღღ，且年轻消费者对于黄金类饰品自用的需求观念逐步转变ღღ，量价齐升的共同推动下黄金珠宝整体的消费表现值得关注ღღ。

　　专业连锁渠道相关耐用品ღღ：与房地产周期相关的家用电器和家具等品类ღღ，其中前期家具类受房地产影响更大ღღ，与建筑及装潢材料类的增速表现更为趋同ღღ，结合房屋施工面积ღღ、竣工面积ღღ、销售面积的累计同比增速来看ღღ，表现依旧承压ღღ，但随着政策带动房地产行业回暖ღღ，家具类单月跌幅呈现收窄趋势凯发K8官网APPღღ，并于年初增速由负转正ღღ；对于家电品类而言ღღ，前期促消费政策中对于家电的帮扶ღღ，品类增速表现可观ღღ，但总体符合地产相关产业链的大趋势表现ღღ，品类消费相对处于后置环节ღღ，近期增速下跌明显且改善幅度有限ღღ，年初仍为负增长ღღ，当前表现不及家具类ღღ。随着前期供给端政策的落地及房地产行业长效机制的完善ღღ，以及国内经济复苏与消费修复ღღ，目前房地产市场热度有所回升ღღ，我们认为供需两端政策共振将带来的新一轮增长机会ღღ，相关产业长期表现或将值得期待ღღ。

　　2020年疫情对于零售行业的冲击严重以及2021-2022年开始的波动恢复表现ღღ，整体零售市场表现分化ღღ；未来消费的恢复程度有待进一步观望ღღ。从品类的角度来看ღღ，必需消费品抗周期性的优势显现ღღ，其中以粮油食品为代表的基本生活消费ღღ，增速表现相对平稳ღღ，韧性极强ღღ；升级类消费包括线下渠道内的非耐用品消费（化妆品）ღღ，以及商务宴请ღღ、婚庆相关等线下消费场景中的品类（餐饮凯发K8官网APPღღ、烟酒ღღ、黄金珠宝等）存在可选属性ღღ，前期受疫情冲击影响更大ღღ，但现阶段以及未来长期恢复值得期待开心麻花之搞基三国ღღ，经营弹性更高ღღ，消费升级改善的长期大趋势不会发生改变ღღ。

　　从规模体量来看ღღ，限额以上单位消费品零售额2023年一季度累计增长4.8%ღღ，表现略弱于社零整体走势ღღ，这体现出规模体量相对较大的公司企业在疫情期间防风险抗压能力更强ღღ，维持经营的优势明显ღღ；伴随疫情影响逐步减弱ღღ，国家针对中小企业高质量发展的政策有效落地ღღ，限额以下单位强劲增长的情形符合我们前期的判断ღღ，对应限额以下企业经营弹性更高ღღ。

　　此外ღღ，疫情期间对于消费者消费习惯ღღ、消费渠道产生深远影响ღღ，线上频发的促销活动也将进一步提升渠道表现ღღ。我们维持认为ღღ，线上份额占比逐年提升的大趋势不会发生变化ღღ。商务部ღღ、中央网信办ღღ、发展改革委印发《“十四五”电子商务发展规划》ღღ，明确了聚焦电子商务连接线上线下ღღ、衔接供需两端ღღ、对接国内国外市场的三个定位ღღ，赋予电子商务推动“数字经济高质量发展”和助力“实现共同富裕”的新使命ღღ。

　　线年一季度限额以上零售业单位中的超市ღღ、便利店开心麻花之搞基三国ღღ、专业店ღღ、品牌专卖店ღღ、百货店零售额同比分别增长1.4%ღღ、8.8%ღღ、5.7%ღღ、0.2%ღღ、9.2%ღღ，各业态增速均已回调至正增长区间ღღ。上述业态的发展也与我们前期的判断基本一致ღღ，其中便利店作为相对新兴ღღ、朝阳的零售渠道ღღ，符合便捷化ღღ、快速化的消费趋势ღღ，也可以满足消费者基本即时的必选消费需求ღღ，因此增速高企ღღ；超市作为传统必选消费渠道ღღ，增速韧性更强ღღ，增速表现更为稳定ღღ；百货店作为线下可选渠道的代表ღღ，前期受疫情冲击影响更大ღღ，现阶段出现增速复苏的态势ღღ。

　　2023年政府工作报告再次强调扩大国内有效需求凯发K8官网APPღღ，围绕构建新发展格局ღღ，立足超大规模市场优势ღღ，坚持实施扩大内需战略ღღ，培育更多经济增长动力源ღღ。其中包括着力扩大消费ღღ，推动消费尽快恢复ღღ；推动线上线下消费深度融合ღღ。此外ღღ，商务部深入贯彻落实党的二十大精神和中央经济工作会议部署ღღ，将2023年定为“消费提振年”ღღ，会同有关部门和地方开展“6+12+52+N”系列活动ღღ，做到“季季有主题ღღ、月月有展会ღღ、周周有场景”ღღ。一季度组织开展了迎春消费季ღღ、全国消费促进月两大主题活动ღღ，举办了全国网上年货节ღღ，启动了老字号嘉年华ღღ、中华美食荟等重点活动ღღ；4月份对应绿色消费季ღღ，同时4月10日-15日在海南海口举行第三届消博会（疫情防控平稳转段后我国举办的首场重大国际性展会）;各地和相关行业协会将结合产业特色ღღ、消费特点ღღ、区位特征ღღ，组织举办多场丰富多彩的促消费活动ღღ，更好满足人民美好生活需要ღღ。

　　在此背景下ღღ，我们继续维持2021年年度策略中“数字化”ღღ、2022年年度策略中“中高端消费下的‘专精特新’”以及2023年年度策略中“文化为‘国潮’品牌赋生机”这三大投资主线ღღ，结合稳字当头ღღ、稳中求进的要求ღღ，重点推荐经营确定性较高ღღ、具备一定品牌影响力的制造品牌商与具备一定保价和顺价能力的渠道品牌商ღღ。建议重点关注永辉超市(601933.SH)ღღ、家家悦(603708.SH)ღღ、红旗连锁(002697.SZ)ღღ、天虹百货(002419.SZ)ღღ、华致酒行(300755.SZ)ღღ、上海家化(600315.SH)ღღ、珀莱雅(603605.SH)ღღ、贝泰妮(300957.SZ)ღღ、水羊股份（300740.SZ）ღღ、豫园股份（600655.SH）ღღ、周大生（002867.SZ）ღღ、老凤祥（600612.SH）ღღ、中国黄金（600916.SH）ღღ。

　　消费者信心持续不足的风险ღღ，各渠道发展不及预期的风险ღღ，品牌发展效果不及预期的风险凯发K8官网APPღღ。