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生益科技2020年收入增长放缓毛利下滑

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3月29日,生益科技(600183。上海)发布了2020年年度报告。年报显示,公司2020年主营业务收入146.9亿元,同比增长10.92%,增速与2019年基本持平;扣除非净利润16.1亿元,同比增长15.22%,利润增速远低于2019年的50.7%。

 

2020年,受外部环境影响,电子元器件行业景气度将出现波动。公司主营业务覆铜板和印刷电路板与电子行业的全面繁荣密切相关。盛益科技的业绩如何?我们应该注意什么?南彩新闻实验室要为你拆除了。

 

成长引擎PCB业务停滞不前

首先看公司的营收表现。

盛益科技是不是在拖延?2020年收入增速放缓,毛利下滑

数据来源:飞迪科技,公司财报

上图显示了公司近三年的收入及季度增长率,从中我们可以看出,虽然2020年整体收入增速与2019年持平,公司主营业务收入增速按季呈现明显的周期性波动,2019年向上波动,2020年向下波动。到2020年第四季度,公司主营业务收入增速降至仅5.99%,为2019年第三季度以来新低。

生益科技是不是在拖延?2020年,收入增速放缓,毛利下滑

生益科技有两大主营业务,即覆铜板和粘合板业务,以及印刷电路板业务。覆铜板和不干胶是公司的主要收入来源,占公司2020年总收入的74%。公司印刷电路板业务已于2020年分拆上市。上市公司名称为生益电子(688183。上海)。不过,由于公司仍持有绝对股份,故仍合并。

上市公司半年报和年报将公布子业务的收入表现。南彩新闻实验室将公司财务报告中的数据还原为上半年和下半年的收入进行对比分析。

从上图可以看出,在公司的两大业务中,印刷电路板业务对公司收入增长的拉动作用最大。从2018年上半年到2020年上半年,业务在五个时间周期内保持高速增长态势。但到2020年下半年,居民收入增速将突然转为下降5.7%。

不过,该业务收入下滑也在市场预期之内。盛益电子的PCB业务主要是面向通信市场的高端产品。主要下游客户华为在2020年下半年被制裁后,5g产业链普遍受到冲击。已公布年报的竞争对手的相应业务,如上海电力(002463)。深交所)和深南电路(002916。深圳)去年下半年增长迅速,也明显放缓,甚至出现负增长。

相比之下,公司覆铜板和键合板业务表现相对稳定,但营收增速相对平稳,无法对冲PCB业务增速下滑的影响。

毛利率下降

看公司的盈利表现。

盛益科技是不是在拖延?2020年收入增速放缓,毛利下滑

数据来源:飞迪科技,公司财报

上图显示公司非净利润扣除额及增长率。从图中可以看出,公司利润增速与营收方向一致,但弹性较大。2020年第四季度,公司收入增速放缓至5.99%后,扣除后公司非净利润增速为-4.54%。

盛益科技是不是在拖延?2020年收入增速放缓,毛利率下降

数据来源:飞迪科技,公司财务报告

公司利润增长的高弹性主要来自毛利率的变化。从上图可以看出,2019年公司整体毛利率将逐步上升,2020年开始逐步下降。费用占比相对稳定,净利润率随毛利率变化而波动。

盛益科技是不是在拖延?2020年收入增速放缓,毛利下滑

数据来源:飞迪科技,公司财报

我们深入分析了公司两大业务的毛利率变化。从上图可以看出,公司的PCB(印刷电路板)业务毛利率也发生了剧烈的变化。

值得注意的是,2020年下半年,公司PCB业务毛利率由上半年的29.09%下降到22.67%。这意味着盛益科技的PCB业务收入和毛利率都在下降。

这种表现明显不如竞争对手。无论是上海电力股份有限公司还是深南电路股份有限公司,其PCB业务下半年收入增速明显放缓,但在下游高技术门槛、高业务预期的背景下,这两个竞争对手的毛利率仍处于较高水平。根据财务报告数据,2020年下半年,上海电力股份有限公司对应业务折算毛利率为31%,深南电路股份有限公司对应业务折算毛利率为29%。

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